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超高清视频拉动需求,大尺寸 LCD 迎涨价周期

LED导光板LED背光源,请选中山兴德!     时间:2020-03-11   查看:

超高清应用大势所趋,4K 加速普及,8K 发展迅猛。2019 年 3 月 1 日,工信部等三部门印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022 年)》(后称《计划》),加快发展超高清视频产业,加快建设超高清视频产业集群,建立完善产业生态体系,《计划》提出,2020 年 4K 电视销量要占总电视销量的 40%,2022 年 4K 电视全面普及、8K 电视销量要占总电视销量的 5%。2018 年,全球 4K 超高清电视出货量达 9851 万台,5 年 CAGR 为126%。

2018 年我国超高清电视出货量达 3210 万台,同比增长 11%,渗透率达到 67%,高于全球水平 45.5%,预计 2021 年渗透率将有望提升至 74%。更先进的 8K 显示技术发展更为迅猛,根据群智咨询数据,2019 年全球 8K 电视出货量增长为约 20 万台,渗透率仅为 0.1%,预计 2020 年全球 8K 面板市场规模将在 2019 年基础上翻倍,而 2022 年全球 8K电视面板规模有望超过 700 万台,渗透率提升到 2.7%。

大屏可展现超高清画质,超高清视频发展带动大尺寸 LCD 导光板需求,国内电视平均尺寸有望在 2023 年达到 55 寸。受限与人眼的识别分辨力,相同屏幕尺寸,屏幕分辨率越高要求人眼离屏幕的距离越近,这意味着若屏幕尺寸固定,则超高清视频高分辨率带来的精细画质只有近距离才能感受,因而大尺寸电视需求应运而生。

以 65 英寸为例,相比 55 英寸在可视面积上扩大了 40%,从而能够完整展现超高清画质技术并且给人更为舒服的观看体验。伴随着 4K 成为大尺寸电视的主流分辨率,2018 年我国 55 英寸以上大尺寸 4K 电视渗透率已提升至 90%以上。

液晶面板将直接受益于电视平均尺寸增加。2019 年全球液晶电视面板的出货平均尺寸达到了 45.3 英寸,比 2018 年提升了 1.4 英寸,实现较大幅度增长。群智咨询预计,2020年大尺寸将保持强劲需求,带动 2020 年全球液晶电视面板平均尺寸维持约 1.3 英寸的增长。

据此我们假设到 2023 年大陆电视面板平均尺寸达到 55 寸,由于国内电视出货量大约占全球 30%左右,测算下来全球 TV 面板平均尺寸每年增加 1.25,则 2020~2023年大概每年需求增速达到 6~9%。

尺寸结构来看,65 英寸及以上的大尺寸面板市场份额正不断提升。根据群智咨询数据,2019 年全球液晶电视面板出货的各尺寸中,65 英寸产品占比提升至 7.4%,同比增长了2.2 个百分点;更大尺寸的 75 英寸液晶电视的比重也增长近 1 个百分点达到 1.7%。与此同时 55 英寸份额则受到更大尺寸的蚕食,市场占比首次出现下降。

基于产业趋势,判断面板行业已经进入反转,短期向上,长期回归健康。TV 面板价格破新低,32/55/65 寸均在现金成本以下,2019Q4 以来跌幅边际收窄。目前行业库存回归健康水位,明年奥运会、欧洲杯拉货需求提升,底部价格反转可期。短期价格向上,长期韩国三星、LGD 战略性退出 LCD 业务,大陆龙头厂商产业主导权增加。

价格反转已经确立,本轮反转的产业趋势不亚于上一次景气周期。IHS、witsview、群智咨询等三方机构均确认价格反转趋势,报价指引由 1 月份渗透到 2 月份,涨幅从 1 美元扩大到 2 美元。我们认为价格反转已经确立,本轮反转不亚于 2016 年三星关闭七代线。

根据 IHS 报价,2020 年 1 月各尺寸 TV 面板保持稳步上扬过程。电视机厂商及部分代理商在 12 月底开始进行战略库存的备货,接受面板价格的温和上涨。面板下游客户开始预期未来几个月价格上涨的可能性,以及即将来临的赛事需求,备货意愿有所提升,议价能力正在向面板厂商逐渐转移。我们预期在这种产业趋势下,面板价格有望保持上涨的势头。

根据 witsview 数据,预计典型尺寸如 32 寸 2020 年价格上行,2020 年底至少收复 2019年初价格,年度均价上涨 5~6%。2021 年基于 42 美元基础稳健上行,年度均价提升10~15%。其他尺寸涨幅弱于 32 寸。

基于产业判断,韩日大尺寸 LCD 产能退出是战略行为,三星推动 QD-OLED 商业化以及 LED导光板战略调整 P7、P8 工厂是大概率事件,产业趋势明确。但是,韩国厂商尚未给出 2020 年及以后产能调整的计划,因此测算 2020 年供给减少量需要基于一定的假设。在此情境下,我们假设韩国 2020 年月均平均减少一半的产能(具体假设见下表),所减少的占明年供给总量约 6.5%。

从供给端来看,韩日大尺寸 LCD 产能退出,显示由高面积产量向高价值量转型。中国大陆将成为全球最大的液晶面板生产区域;随着中国大陆 LCD 产能逐渐释放,将成为拥有从 4.5 代线到 10.5 代线最全世代线覆盖的唯一区域。

TCL 集团:目前已运营及在建 LCD 产线共计 5 条,包括基于大尺寸显示的两条 G8.5 产线(t1、t2),两条 G11 产线(t6、t7),基于小尺寸显示的 G6 LCD LTPS 产线(t3),产线技术及产品布局完备。出货量的增长主要来自于 T3、T7 等新产线的释放作用。

根据公司公告相关信息,我们预计华星光电2019~2021年T1+T2+T6+T7(大尺寸LCD)出货面积为 1961、2631、3153 万平方米,增速为 12%、34%、20%。预计华星光电2019~2021 年 T3(小尺寸 LCD)出货量为 120/125/125 百万片。2018 年 T3 出货量估计仅有 47 百万片,2019 年出货量大幅增长,表现超预期。

京东方:出货量的增长来源于武汉 10.5 代线、成都 OLED、绵阳 OLED 等新产线的释放作用。根据公司公告相关信息,我们预计京东方 2019~2021 年 LCD 出货面积增长分别为 4542、5401、5884 万平方米,分别同比增长 26%、19%、9%。

短期需求向上,长期大陆厂商主导权逐渐增强。我们判断 20Q1 涨价,短期修复;中期韩国厂商退出,行业格局扭转,盈利水平恢复。长期大陆厂商由于世代线优势、人力成本、原材料成本、资金成本等优势,相对能跑赢行业,行业主导权会逐步加强。

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